据证券之星公开数据整理，近期凯盛新能（600876）发布2025年年报。根据财报显示，凯盛新能净利润同比下降49.91%。截至本报告期末，公司营业总收入32.44亿元，同比下降29.4%，归母净利润-9.14亿元，同比下降49.91%。按单季度数据看，第四季度营业总收入5.67亿元，同比下降37.01%，第四季度归母净利润-3.18亿元，同比上升12.29%。
该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利6.34亿元左右。
本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率-12.29%，同比减182.34%，净利率-30.3%，同比减109.93%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.97亿元，三费占营收比9.15%，同比增51.03%，每股净资产4.81元，同比减22.76%，每股经营性现金流-1.14元，同比减86.86%，每股收益-1.42元，同比减51.06%
证券之星价投圈财报分析工具显示：
- 业务评价：去年的净利率为-30.3%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.37%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为-8.79%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报30份，亏损年份10次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
- 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
- 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为6.6%/--/--，净经营利润分别为4.65亿/-6.63亿/-9.83亿元，净经营资产分别为70.59亿/92.51亿/95.84亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.05/0.17/-0.12，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3.22亿/7.62亿/-3.88亿元，营收分别为65.95亿/45.94亿/32.44亿元。
财报体检工具显示：
- 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为3.62%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-8.16%）
- 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达46.95%、近3年经营性现金流均值为负）
- 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
- 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）
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